把握申购契机获稳定收益

　　经过近5年的发展，由于定位清晰，分级基金已被越来越多的投资者所熟悉并青睐。进入6月以来，市场上多只采取半封闭式的债券分级基金的稳健份额将打开申购赎回，并频频受到资金青睐，获得超额申购，启动比例配售。投资者可寻找其中的稳健性投资机会。

　　6月五只稳健份额打开申赎

　　6月1日开放申赎的万家添利A债券型基金，吸引了超过20亿元新增资金申购，加上存量资金，这一数据已超过了万家添利A按基金合同规定的规模上限，公司公告将启动比例配售，确认比例为65.18%。同日打开申购赎回的天弘添利A也获得超额申购，一天的开放日内申购超过14亿元，并启动比例配售机制。

　　分级债基稳健份额受到较多资金追捧，一方面得益于资金面宽松，以及股市震荡形势下投资者偏好固定收益产品的市场氛围。另一方面，降息预期渐浓，银行理财产品预期收益率普遍下滑，货币基金收益率整体降低，也显示出部分较高约定收益率的债券基金的相对吸引力。

　　分级债基的稳健份额类似于固定收益类产品，在满足契约规定的条件下，投资者将可获得约定收益，由于债券型基金整体风险较低，因而其稳健份额获得约定收益的确定性较强，除非极端情况发生。目前稳健份额有上市交易和非上市交易两种模式，非上市交易的稳健类份额采用定期打开申购赎回模式，一般每半年或者三个月定期打开一次申购赎回，投资者可以于指定的申赎交易日申购或者赎回稳健份额。

　　根据海通证券基金研究中心的数据整理(见表格)，目前市场上存在的债券型稳健份额的约定收益相比市场上一年期银行定期存款的收益率(当前为3.5%)有较明显的优势，此外每隔半年或三个月可定期打开申购，保证了较高的流动性，加之其风险很低，因而提供了投资者一个流动性及收益率均好于银行定期存款的投资品种。

　　6月有5只基金打开申购赎回，除文中提及的天弘添利A和万家添利A外，今日将有长信利鑫A打开申购赎回、周五博时裕祥A也将打开申购赎回，6月21日还有长信利鑫A。这些产品的利息每半年或三个月打开申购赎回时才调整一次，因而在打开申购赎回之后如果市场降息，这些产品将不受影响，仍将获得较高利息收入。在当前市场降息预期较高的情况下，在一个运作周期内锁定当前较高的利率无疑增加了吸引力，投资者不妨将闲置资金适当配置这类基金。

　　把握申购契机获稳定收益

　　从6月份打开申赎的分级债基稳健份额的情况看，海通证券基金分析师倪韵婷表示，6月8日打开的博时裕祥A吸引力最大。理由有以下两点：

　　首先，从约定收益来看，在6月打开申购赎回的品种中，博时裕祥A约定收益最高，达到5%，相比当前市场无风险利率有1.5%的超额收益。

　　其次，博时裕祥A可以引入较多申购份额。由于流动性以及收益率均优于银行定期存款的产品，债券型稳健份额在多数时间受到追捧，而根据契约规定，稳健份额与激进份额的配比不能超过上限值，因而当申购资金大于实际可申购份额时，投资者将有部分资金申购失败。作为最早一只打开申购赎回的天弘添利在历史上就曾多次遇到申购额远大于赎回额的情况，导致众多申购者无功而返，而月初万家添利也启动了比例配售。但值得注意的是，去年年末打开申购赎回的几只债券稳健份额，由于打开时间恰逢年底银行揽储，因而遭受了大额赎回，使得稳健份额与激进份额的份额配比小于约定的最高份额配比。统计了市场上之前打开申购赎回的稳健份额的情况，可以发现，博时裕祥A份额的占比仅为上限的一半，而长信利鑫A的份额已经超过上限的3/4，天弘丰利A的份额几乎达到了上限。博时裕祥A本次打开申购赎回时将提供投资者更多可申购的份额。

　　事实上，博时裕祥A打开申购赎回同样也将极大的影响博时裕祥B。当债券稳健份额遭受大额赎回，导致稳健份额与激进份额配比下降，从而使得激进份额有效杠杆下降。目前银行揽储动力不大，因而利率较高的短期理财产品稀缺，使得流动性、收益率俱佳的债券稳健份额再度进入投资者视线，从近期打开的富国天盈不难发现，申购热情再度归来。当稳健份额打开后或也将迎来净申购，从而提升激进份额的有效杠杆。

　　但投资者需要注意的是，杠杆提升带给博时裕祥B的利好或许已提前反应，因为经过富国天盈B的事件型投资机会，市场对于同类事件的关注度已明显提升，博时裕祥B在去年12月经历大幅净赎回后，折价从5.72%迅速扩大至10.17%，而近期其折价则从9.15%大幅缩减至4.99%，对此次杠杆提升的预期已经有所反应。

　　黄晓霞